酒便利（838883.NQ）再次迎来新旧权力的交替。
12月9日，阿里司法拍卖平台显示，河南侨华商业管理有限公司（以下简称：河南侨华）持有的酒便利3831.21万股份公开拍卖结束，共青城创东方华科股权投资合伙企业（有限合伙）（以下简称：创东方华科）以最高应价胜出，以6839.96万元拍下酒便利51%的股权，成交价仅比起拍价高出100多万元，约占市场价的71%。
这意味着酒便利正式易主，这已是它创立以来第二次易主。
近十年来，酒便利跟资本深度绑定，曾借助资本力量成就过辉煌，也因过度依赖资本，深陷经营困境，经历了创始人离场、原实控人被立案调查、半数股权被冻结等一系列负面事件。
随着股权拍卖的落定，酒便利似乎又看到了重生的希望。这次的资本方，不仅有酒行业经验，还具有国资背景。
不过，在被资本耽误的几年时间里，酒便利已经被同行甩开一大截了，它能否重回牌桌，仍有悬念。
成立于2010年的酒便利，已走过15个年头。
在那个传统渠道仍是主流的年代，酒便利创新性地推出“线上下单+线下20分钟配送”的O2O模式。
2013年，酒便利在河南郑州做到了1亿销售额，之后开始走出河南。2014年12月，酒便利全国门店达到100家，年销售额达到2亿。
酒便利崭露头角后，资本也随之登场。
2015年-2018年，酒便利共获得7轮融资，背后资本包括光大证券、联想控股、河南国控基金、仁怀酱酒（集团）有限责任公司、新盛林、北京正一堂等。
其中，最大的一笔融资来自联想控股，2016年1月，联想控股独家战略投资酒便利，投了4亿元。同年，酒便利成功挂牌新三板，成为继壹玖壹玖（已退市）之后第二家登陆资本市场的酒类流通企业。
▲2016年酒便利的前十大股东，图片来自公司财报
2017年，联想控股通过一系列动作转让手中29.80%的酒便利股份给佳沃集团，后者由此成为酒便利第二大股东。资料显示，佳沃集团创立于2012年，是联想控股旗下的现代农业和食品产业投资平台。
作为第二大股东的联想控股，并未过多干预酒便利的经营。有了联想控股等投资机构的注资后，酒便利开始全国跑马圈地。截至2020年年末，酒便利门店开进北京、江苏、湖北等市场，营业网点突破300家，连续三年实现盈利。
命运的转折，始于联想控股的退出。
2021年，佳沃集团以2.98亿元价格出售了所持酒便利全部股权，这意味着联控控股彻底退出。接盘方为河南侨华商业管理有限公司，该公司原本就持有一部分酒便利股权。
据酒便利2021年11月3日公告，出售完成后，河南华侨合计持有酒便利33.49%的股份。河南华侨是华侨商业集团有限公司（简称华侨商业）的孙公司，华侨商业是“华侨系”控制上市公司的重要平台，余增云则是该体系的核心人物。
当时的大股东王雪在2021年11月1日增持酒便利，将持股比例提升至34.45%，才保住了控制权。
但这一平衡并未维持太久。随后两年间，河南华侨之后几年通过收购创始团队股权、大宗交易等方式，逐步增持酒便利，到2023年5月底，其持股比例已达52.98%，公司实控人也变更为余增云。
▲拍卖前的股权架构，图源天眼查
实控人变更为余增云不到两个月，酒便利三名创始人中，王雪彻底退出，沈丽波仅保留少量股权，张立卸任总经理职位。新一届董事会7名董事中有4名拥有“华侨系”背景。不到两年间，酒便利经历了三任董事长和总经理的变更。
“华侨系”将酒便利当成了“提款机”。2023年，河南侨华为配合华侨系企业融资，3次抵押所持酒便利股权的96.26%，其后未能履行还款义务。
2024年，“华侨系”资金兑付危机爆发，当年11月，余增云因涉嫌集资诈骗，被杭州警方立案调查。河南侨华持有的52.98%酒便利股权全数被冻结，最终河南侨华在2023年累计质押给银行的96.26%股权被推上拍卖市场。
在外界看来，创东方华科以6839.96万元拿下酒便利51%的股权，可以说是捡漏了。
创东方华科成立于2022年，是一家专注于产业互联网领域投资的私募股权投资基金。它的背后，还站着一位年入840亿元的手机分销巨头。
天眼查显示，创东方华科的第一大股东为天音通信有限公司（简称天音通信），持股比例为32.3%，天音通信是天音控股的全资子公司，天音控股的大股东则是深圳市投资控股有限公司。换言之，酒便利的新股东还拥有国资背景。
▲创东方华科的股权架构，镁经小组制图
公开资料显示，天音控股于1997年12月在深交所上市，以手机分销起步，现已成为集智能终端销售服务、彩票、移动转售、手机售后服务等业务为一体的大型集团化公司。2022年-2024年，天音控股营收分别为764.27亿元、948.25亿元、840.38亿元。
虽然天音控股是卖手机的，但它想在白酒行业闯出一片天。
早在2003年，天音控股就曾将江西章贡酒业收入囊中，这是天音控股第一次涉足白酒业。
尽管布局较早，但酒类业务却始终未能给天音控股带来可观的收入，营收占比多年来都处于低位。2018年，酒类销售业务收入2.04亿元，占公司总收入的0.48%；2019年上半年，酒类业务实现收入0.64亿元，收入占比降至0.28%。
2019年10月，天音控股将江西章贡酒业95%股权转让给*ST岩石（600696.SH）控股股东贵酒发展。
虽然卖掉了章贡酒业，但天音控股并未完全退出白酒业。2022年10月，在贵州安酒祈安大典活动上，天音控股集团新业务部总经理掌刚便曾以贵州安酒经销商伙伴的身份出席活动。
2022年12月，天音控股斥资2.6亿元成为创东方华科的第一大出资人，持股比例为20%，两个月后，天音控股增资1.6亿元，持股比例升至32.3077%。
创东方华科还持有酒仙网络科技股份有限公司4.66%的股权。此外，2022年12月，创东方华科拿下天津酒快到新零售有限公司60%股份，另外40%股份由酒仙网络科技股份有限公司持有。
▲创东方华科持有酒快到60%股权，图源天眼查
目前酒快到已在全国20多个省份、200多座城市完成了线下布局，目前门店数量已突破500家。
从酒仙网到酒快到，再到如今的酒便利，天音控股在酒类流通领域的版图，逐渐成形。相较于直接运营白酒企业，做渠道，天音控股或许更有经验。
天音控股布局酒业即时零售的动机并不难猜测。
从去年开始，天音控股的业绩尽显颓势，2024年营收和归母净利润分别下滑11.38%和62.72%，今年前三季度，其营收和归母净利润同比分别下降5.50%和376.05%。
所以，它继续新的增长引擎，而酒业即时零售有很大的想象空间。据方正证券数据，即时零售2024年规模约7800亿元，同比增长超过20%，预计2026年即时零售市场规模有望达到1.2万亿元。
中国酒类行业独立分析人士肖竹青认为，酒便利最有价值的，是由300多家门店、600多万会员和“20分钟送达”的前置仓网络构成的一套即时零售基础设施。创东方华科目前控股的“酒快到”与酒便利业务重叠度高，两张网络若并轨，可摊薄履约成本，提高SKU周转率。
不过，当下酒业即时零售的竞争异常激烈，就算酒便利和酒快到加起来，仍不具备优势。
新股东的到来，给酒便利带来了重生的可能。但这条重生之路，并不好走。
6年前，聚焦“便利”属性、提供20分钟送货的酒类连锁品牌，酒便利还是国内独一家。
在酒便利被资本耽误的这几年时间里，行业格局彻底重写。
如美团自营的歪马送酒已在全国布局2900个前置仓，12月，歪马送酒总经理程明公开表示，全年GMV预计突破60亿元，较去年30亿元翻了一番。
据“华夏酒报”报道，另一垂直平台“酒小二”，经过10年的发展，已构建起覆盖多省市的网络，建造了2000+个前置仓，据称，其2024年GMV破40亿元。
坐拥5000多家门店的壹玖壹玖，2022年开始试点“1919快喝”项目，并在次年全面启动这个酒类即时零售创新项目。今年“双十一”期间，壹玖壹玖还与淘宝闪购进一步深化合作，重点探索更高效的前置仓履约模式。
在全国拥有2000多家门店的华致酒行，正以连锁门店为基础，积极布局即时零售业务；
作为“酒类前置仓鼻祖”的酒便利，如今已经上不了牌桌了。就算天音控股将酒便利跟酒快到整合在一起，也不过900多家门店，也很难跟上述几家竞争。
更现实的问题在于，在谈资源整合之前，酒便利还需要先把自身的“旧账”理清。
财报显示，2025年上半年，酒便利营收同比下滑37.1%至5.98亿元，亏损扩大至6154.91万元。截至2025年6月末，公司账上货币资金仅余1405.16万元，较上年同期锐减超90%，资产负债率近74%，资金链承受着巨大压力。
据南都湾财社记者了解，由于酒便利前实际控制人余增云被立案调查，其潜在对酒企和酒业客户、加盟商和门店所欠下的债务问题尚未获得解决。
在此背景下，市场对新控股方的期待，更多集中在“兜底能力”上。
对此，肖竹青乐观地认为，作为深圳老牌创投机构，创东方华科除了有天音控股“背书”外，其背后有多家国资引导基金和产业资本，具备一次性“输血”几千万到上亿元、恢复银行授信的可行性。
好消息是，“华侨系”出局后，酒便利的管理层也得以“拨乱反正”。今年5月，酒便利创始股东张立回归董事会担任董事，并出任公司总经理。
在河南华侨入主之前的2015年-2020年，张立便 担任公司总经理，期间酒便利营收从2.99亿元攀升至8.56亿元，营收年复合增长30%。张立卸任总经理后的2021-2024年，酒便利两度出现业绩下滑。
对于此次股权变更，张立表示，这是“摒弃前实控人事件不良影响的契机”，有助于在融资、供应链、客户端重塑信心。
面对竞争更加激烈的行业环境，你觉得酒便利能在天音控股手中重生吗？